讨论“十一五”的能源投资形势，离不开两个重要的坐标：一是“2010年人均国内生产总值比2000年翻一番”；二是单位国内生产总值能源消耗比“十五”期末降低20%左右。
国家发改委能源所副所长韩文科指出：前者意味着，未来五年中国经济还要保持一个较快的发展速度，必然要求有足够的能源供应；后者则表明，“十一五”期间随着经济产业结构的进一步调整，包括产业升级换代、采用节能工艺和设备、对能源行业本身的投资改造、采用能源新技术，节能领域也会有很大的投资机会。
煤炭投资：缺口很大
韩文科认为，从保障能源供应的角度来看，“十一五”期间，我国煤炭行业的生产能力缺口还是很大的。“煤炭行业的生产能力扩张，产业集中化、集约化、集成度升级的过程，以及安全水平提高的过程，都需要更大的投资。”
第一，最近几年煤炭需求增长比较快，“十一五”还会进一步增长。目前国内发电能力的增长主要是靠煤电，而“十一五”期间电力需求将会增长很快。2004年，电煤15亿吨，占全国总消耗的一半以上。
第二，近几年煤矿结构的变化也产生了一些投资拉动。比如一些资源枯竭型地区，老煤矿的生产能力到期了，需要退出，必须要有新的生产能力补充上去。
第三，国家对煤炭行业进行产业结构调整，小型煤矿需要扩大生产能力，搞规模化生产，以节约资源和提高效率。
第四，煤矿安全问题已经引起了社会的高度关注。一些非法小煤矿被关掉后，这些生产能力要依靠有规模的大煤矿来补充。而且，整个煤炭行业的安全投资都要增加。
从去年底到今年初，煤炭价格掉下来一些。但韩文科倾向于认为，今后煤炭从资源、生产供应来说，相对来说不是很宽松的，所以，价格应该不会再往下掉了。
电力投资：趋于理性的快速增长
近几年，我国电力建设呈现冷热不均的特点。一边是电源建设投资过剩，在建规模很大，政府开始清理。另一边是电网投资一直不足，电网公司亏损。韩文科认为，2006年和2007年，电源投资要受“十五”期间过度投资的影响，增长会缓慢一些，趋向于理性投资。而电网投资应该一直都是增长的趋势。
但在韩文科看来，就总体而言，“十一五”的电力投资还将是一个快速增长的时期。因为全面建设小康社会，电力需求与产业、经济增长是正相关的，跟人均生活水平的增长也是正相关的。
“十一五”期间，也是人均GDP上水平的一个时期。像西部一些落后地区，目前人均收入在1000美元以下的地区，很可能在“十一五”期间超过1000美元。这些地区的电力消费也将达到一定的水平。前几年之所以电力需求增长很快，就跟人均收入达到1000美元有很大关系。
根据《国家电力体制改革方案》，电网投资将是一个逐步放开的过程。目前电网是由国家控制。“电网的投资多元化不会跟电源一样，也许会吸收一些其他投资主体参股，但现在还不知道具体方案怎么来确定，‘十一五’期间的前景怎样还很难确定，但趋势应该是有的。”韩文科说。
由于前几年“煤电油运”成为经济发展的一个瓶颈，核电发展成为社会关注的一大焦点。
按国家能源结构调整的规划设想，到2020年我国核电的装机容量要达到4000万千瓦，满足6%的国民电力需求。按照这个要求，在今后的十五年内，我国的核电装机容量至少要新增3000万千瓦，要比现在增加300%以上，平均每年要建成两台百万千瓦级的核电机组。
“现在的规划要完成还需要很大的努力，‘十一五’核电投资肯定会快速增长。”韩文科说，“我的感觉是，核电在中国发展没有任何障碍。只是其发展快一点还是慢一点，要根据自身的发展条件，比如核资源、技术、成本等因素去考虑。”
与煤电相比，核电投资无疑高一些。但从资源来讲，核电资源污染很少，是一种优质的清洁能源。尤其是东部沿海经济发展比较快的地区，环境容量有限，建设核电对改善地区的发电结构、改善环境都有很大的好处。
从经济性上考虑，我国建成的大亚湾、秦山核电站在成本费用率、产值利润率等指标方面，都高于整个电力行业的平均盈利水平，毛利润率一般都维持在30%以上。而且，国内核电已经具有一定的竞争能力，秦山二期的上网电价每度为0.414元，超发电为0.25元，加权平均电价是0.39元，完全可以与脱硫火电价格相竞争。
随着投资主体限制的放宽，今后将有更多的企业进入核电领域。但有能力投资建设核电的企业，要具有综合实力，包括领导、组织、管理能力，规范化、专业化、系统化的核电建设和运行管理体系，只有这样才符合国家的安全政策。对民营企业来说，参股是一种比较现实的选择。
可再生能源：对未来投资
专家指出，可再生能源也是国家大力提倡发展的。《中华人民共和国可再生能源法》已于2005年2月28日被人大常委会通过，将于2006年1月1日正式实施。韩文科透露，政府正在制定配套设施，预计不久就会出台一系列扶持可再生能源发展的政策。
在韩文科看来，可再生能源目前属于一个快速起步增长的时期。已经有不少企业愿意投资于可再生能源领域，比如风电项目的特许权招标吸引了众多企业。
今年3月24日，国家发改委确定了风力发电、太阳能光伏发电、垃圾发电等五个可再生能源和新能源项目。专家认为，风力发电已成为最具商业化发展前景的成熟技术和新兴产业，有可能成为世界未来中最重要的替代能源。
近十年来，风电的国内外电价呈快速下降的趋势，日趋接近燃煤发电的成本，已经凸现经济效益。从美国的情况来看，风电机组的造价已由1990年的1333美元降至2000年的790美元，相应的发电成本由8美分/度减到4美分/度，预计2005年可降至2.5～3.5美分/度。国外专家指出，“世界风力发电能力每增加一倍，成本就下降15%”。
但是，与国内其他能源相比，可再生能源领域尚未完全市场化，还依赖于政策推动发展。目前，政府在这个领域的投资更多一些。目前，在新疆和内蒙古建设的大型风电基地，在西藏建设的大规模太阳光伏系统，都是由政府投资的。
从目前看，可再生能源项目的投资成本一般比较高，所以，商业化的竞争能力相对薄弱一些。但其优点是节省资源和比较环保。“可再生能源是一项未来技术，现在给未来进行投资也是值得的。”韩文科说。
节能淘金
十二届五中全会公报明确20%的节能目标作为“十一五”经济社会发展两个主要目标之一，并将其作为建设资源节约型社会的核心目标，说明党中央对节能工作的高度重视。
而且，这个节能目标是远远超出原来制定的规划，显示了节能工作迫在眉睫。去年年底公布的《中长期节能规划》，提出的宏观节能指标是：2003～2010年，年均节能率为2.2%；2003～2020年，年均节能率为3%。而按照五中全会公报中提出的“十一五”单位国内生产总值能耗降低20%的目标推算，“十一五”的年均节能率应为4.4%，明显高于中长期节能规划目标。
专家指出：中长期节能规划以2003年为基期，而近两年多来，全国能源消费弹性指数一直大于1，去年约为1.6，前年约为1.4，能源消费的增长速度快于GDP增长速度，表明近两年能耗出现增长过快趋势。要如期实现既定目标，“十一五”能耗下降目标就必须高于中长期节能规划目标。
许多人都知道，节能是一项紧迫任务。中国是个能源资源相对贫乏的国家。人均石油、天然气、煤炭的可采储量分别为世界平均水平的11.1%、4.3%和55.4%，石油资源仅占世界总量的3%。2004年，我国GDP占全球的4%，但消耗了15亿吨煤炭，相当于全世界的30%；我国生产1美元的产品所消耗的能源，是美国的4.8倍，德国的7.7倍，日本的11.5倍。
上面的情况说明，经济增长方式由粗放向集约转变，这一观点已经提出多年，但距离目标仍然十分遥远。五中全会明确地将“建设资源节约型和环境友好型社会”作为“十一五”期间实现可持续发展战略的一个具体目标，将有效促进具体节能措施的落实。
在有力的政策基调下，广受社会关注的燃油税政策在“十一五”期间肯定推出。去年底的《中长期节能规划》已经指出，将择机实施燃油税改革方案，并取消一切不合理的限制低油耗、小排量、低排放汽车使用和运营的规定。
与“绿色GDP”等时髦概念相比，韩文科更加看重“燃油税”这样的实际政策。“绿色GDP，我觉得它的概念性大于实际操作。这个理念是很好的，但它没有深入人心，跟现行这些东西是有冲突的，要把它们结合起来量化、具体贯彻落实，需要一个长期的过程。”
一个实现降耗20%目标的重要保障是“十大节能工程”的落实。2004年10月国家发改革委向社会发布了《节能中长期专项规划》，以指导“十一五”及后十年的经济发展和能源建设。为落实《规划》，国家发改委又启动了十大重点节能工程实施方案的编制工作，对实施工作进行具体部署。通过实施十大重点节能工程，“十一五”期间将实现节约2.4亿吨标准煤的节能目标。
十大重点节能工程主要内容包括：节约和替代石油工程；燃煤工业锅炉(窑炉)改造工程；区域热电联产工程；余热余压利用工程；电机系统节能工程；能量系统优化工程；建筑节能工程；绿色照明工程；政府机构节能工程；节能监测和技术服务体系建设工程。
从投资角度看，这十个重点领域都可能是重要的淘金机会。韩文科指出，“加大节能工作的投资主体肯定是多元化的，企业投资和民间投资应该占主体，政府也会投资，但政府的作用主要在于引导。”
